我们建议投资者重视当前基建行业建筑公司的投资机会-童装资讯
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建筑市场-我们建议投资者重视当前基建行业建筑公司的投资机会-童装资讯

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風險提示:基建投資增速持續下行、政策落地存在一定時滯

目前我國經濟處於多重事項的疊加期,比如規範地方政府的債務和投資、對房地產市場的限制和整頓、對實體和金融的去槓桿等等,宏觀經濟下行成為預期之中,中央也做了多項應對措施,在 2018 年 7 月底、8 月初提出基建托底和六個「穩」,並且在 2018 年 12 月份發改委審批通過了大量的投資項目;今年以來,也通過不少舉措來增強基建投資能力,如專項債可用於項目資本金等,基建確實已成為對沖經濟下行的難得抓手和有力武器。在後續的經濟發展過程中,預計仍有多種手段為基建、為經濟保駕護航(比如專項債的擴容、發改委審批的重大項目資本金比例下降、增加專項債用於基建投資的比例等等)。在全社會固定資產投資的幾個主要組成成分中,製造業投資、地產投資的增速下行已經成為部分投資者的共識,大投資鏈條的相關行業估值也受到一定壓制,相對來說,基建投資的景氣度和趨勢性要相對強一些。考慮到明年專項債發行時間較今年將會提前,明年初的基建投資增速可能會有很大改觀。

增長方面,大多基建相關公司由於行業集中而呈現穩健增長

綜上,當前時點基建行業建築公司有着較好的風險收益比,建議引起重視

基本面方面,基建是現在難得的對沖經濟下行的利器

近期的人民幣貶值、降准等系列事件有利於基建公司景氣轉好

因此,不論從當前的行業景氣和橫向、縱向估值比較,還是展望未來,我們建議投資者重視當前基建行業建築公司的投資機會,估值或將存在着較好的上升空間。建築央企(如中國中鐵、中國建築、中國鐵建、中國電建、中國中冶、中國交建等)、龍頭地方國企(如上海建工、四川路橋、隧道股份等)、設計龍頭(蘇交科、中設集團等)預計存在較好的投資機會。維持他們的「買入」評級,維持行業「強於大市」評級。

根據我們對建築行業上市公司的中報分析,行業龍頭強者恆強、市場集中度提升的規律顯著存在,中字頭央企收入增速為五年新高、區域龍頭(比如四川路橋、山東路橋、上海建工等)、細分子行業龍頭(比如蘇交科、中設集團等)也呈現出了較好的收入增長,部分公司甚至出現了利潤的快速增長(比如四川路橋、上海建工等),遠遠高於行業增速。預計未來,前述基建相關公司仍將呈現這個規律,其業務發展和業績增速或將好於市場預期。

估值方面,大多基建相關公司呈現出了較好的估值優勢

近期宏觀發生了一系列事件,比如人民幣的貶值、降准、提前下發 2020 年地方專項債額度等等,它們或將有利於建築企業走出國門開拓業務、或將降低建築企業融資難度和成本、甚至直接提高基建市場容量和景氣度,這些變化是逐漸累積的,理應逐漸反映到建築公司、尤其是基建相關公司的經營層面和業績變化中。甚至,不排除在宏觀經濟形勢逐漸穩定的同時,我國加快改革、開放步伐的可能性,國企改革和一帶一路有望再次獲得實質推進,在建築的角度利好相關上市公司。

經過長時間的調整,目前大多相關公司估值水平已經接近或者低於 2014 年中期的歷史低位,這反映了市場對建築、對基建的預期水平處於較低的位置,而如前所述,基建投資增速預計好於市場預期,至少保持穩定、不會失速;橫向相比,基建相關公司的估值並沒有顯著高於其他行業,而且存在一定程度的「基建托底」的政策友好;因此,我們認為大多基建相關公司估值水平或將逐漸開始上行、至少應能表現出較好的相對收益。

今日关键词:歌唱家胡宝善逝世